كيفية تحليل العائد على السهم: دليل للمستثمرين المبتدئين

العائد على السهم (EPS – (Earning per share 

تعكس نسبة ربحية السهم العادي، أو ما يُعرف بنصيب السهم من الأرباح، الربح المُحقق لكل سهم خلال السنة المالية. وتُعدّ هذه النسبة جوهرية للمستثمرين الحاليين والمحتملين، لذا شددتّ الهيئات والمنظمات المحاسبية العالمية على ضرورة الإفصاح عنها في قائمة الدخل، كما هو منصوص عليه في المعيار الدولي رقم 1. ويعتمد حسابها على هيكل تمويل الشركة، فإما أن يكون بسيطاً، ويتألف من أسهم عادية فقط، أو مركباً، ويشمل مصادر تمويل قابلة للتحويل لأسهم عادية، كالأسهُم الممتازة أو السندات القابلة للتحويل، مما يؤثر على نصيب السهم العادي من الأرباح. في حالة الهيكل البسيط، يُستخدم الحساب التالي:

عائد السهم العادي =

صافي الدخل – توزيعات الأسهم الممتازة المتوسط المرجح للأسهم العادية

لحساب معدل العائد على السهم، يقسم صافي الربح المُتاح للأسهم العادية (بعد خصم نصيب الأسهم الممتازة من أرباح الفترة المالية) على متوسط عدد الأسهم العادية المرجح خلال تلك الفترة. ويُحسب هذا المتوسط المرجح مع الأخذ في الاعتبار عدد الأسهم العادية و تاريخ إصدار كل منها، مما يعكس بدقة مساهمة كل سهم في تحقيق الأرباح خلال السنة المالية.

تمرين حساب عائد السهم 

تتأثر قيمة متوسط الأسهم المرجحة العادية بنهاية كل فترة بعمليات إصدار الأسهم خلالها. وفي الشركات ذات الهياكل المالية المعقدة (بما يشمل الأسهم الممتازة والسندات القابلة للتحويل)، تتأثر هذه القيمة بعوامل إضافية. فإذا تحولت هذه الإصدارات إلى أسهم عادية، يتغير عدد الأسهم المتداولة، ما يتطلب حسابًا مختلفًا لعائد السهم، مع مراعاة تأثير التحويل سواء كان ملموسًا (عائد السهم المخفض بالكامل) أم غير ملموس (عائد السهم الأساسي).

 

تعتمد هذه المنشآت على اختبار العائد الفعال لتقييم تأثير تحويل أدوات الدين القابلة للتحويل إلى أسهم عادية. فإذا تجاوز هذا التأثير انخفاضًا بنسبة 3% أو أكثر في عائد السهم، يُعتبر جوهريًا، ويُشترط حينها الإفصاح عن كل من العائد الأساسي والعائد المخفض في قائمة الدخل. أما إذا كان التأثير غير جوهري، يكفي الإفصاح عن العائد الأساسي فقط.

العائد الأساسي للسهم العادي Primary Earning per share – PEPS

لحساب ربحية السهم، تأخذ الشركات بعين الاعتبار احتمالية تحويل الأدوات المالية القابلة للتحويل إلى أسهم عادية. إذا كان تأثير هذا التحويل ضئيلاً (أقل من 3% على ربحية السهم)، يُحسب العائد الأساسي بناءً على الأسهم العادية فقط، بالإضافة إلى الأدوات القابلة للتحويل التي لا يتجاوز عائدها النقدي عند التحويل 66% من قيمتها السوقية أو توزيعاتها. وتُحسب هذه النسبة وفقًا للصيغة التالية:

العائد المخفض بالكامل للسهم العادي:Fully Diluted Earning Per Share  FDEPS

يحسب هنا العائد بعد الأخذ بالاعتبار أثر تحويل كل الإصدارات المكافئة و غير المكافئة للأسهم العادية، مما يترك أثر جوهرياً على تخفيض عائد السهم العادي و الذي قد يصل إلي3% أو أكثر، لذا فإن النسبة تكون على النحو التالي:

العائد المنخفض بالكامل للسهم العادي =

صافي الربح – حصة الأسهم الممتازة غير القابلة للتحويل + فائدة السندات القابلة للتحويل بعد الضريبة المتوسط المرجح للأسهم العادية+ الأثر المتوقع لتحويل كل الإصدارات

تُقارَن قيمة العائد الأساسي بعائد السهم المُخفّض بعد حسابهما. فإذا لم يتجاوز انخفاض عائد السهم العادي 3%، يُعلن عن العائد الأساسي فقط. أما إذا بلغ الانخفاض 3% أو أكثر، تُعلن المنشأة عن كلا العائدين في نهاية قائمة الدخل، بعد صافي الربح. وتُستخدم هذه المقارنة – بين العائد الأساسي والمُخفّض – لتحديد مدى تأثير تحويل الإصدارات على عائد السهم.